Титов А.Ю.,

студент кафедры экономической теории и  менеджмента

Проблемы  оценки стоимости бизнеса

   Оценка бизнеса предполагает обладание оценщиком   знаний из области корпоративных финансов, бухгалтерского учета и налогообложения. макро- и микроэкономики, финансового анализа, экономического моделирования, маркетинга.  Специалисты, осуществляющие оценку, сталкиваются с  отсутствием  федерального стандарта для  этого направления. С другой стороны, с  непониманием заказчиков определенных вопросов связанных с оценкой и поэтому эффективность  оценки резко снижается. 

   Большинство бизнесменов используют результаты оценки в узком направлении, так как   не очень понимают значение направление стоимостно-ориентированного менеджмента  и соответственно увеличение стоимости бизнеса для управления им. Поэтому снижается  потребность в осуществлении  оценок бизнеса. 

     Представители бизнеса могут   оценивать  бизнес, когда необходимо добровольно или обязательно выкупить  акции миноритарных акционеров, выкупить контрольный пакет или 100% акций акционерного общества.  Когда  акции идут в залог или они вносятся  в уставный капитал в качестве вклада. Оценка  бизнеса необходима  для  определения ущерба, который нанесен собственникам бизнеса.  При  слиянии и поглощении бизнеса.  Для стратегических планов развития бизнеса.  В этом случае оценка бизнеса осуществляется как оценка его в качестве имущественного комплекса.  Оценка бизнеса необходима  чтобы оценить все виды объектов интеллектуальной собственности.  

   Бизнесу необходимо часто  получение кредитов под залог имущества для решения стратегических задач. В этом случае необходима оценка.

  Развитие бизнеса связано с  созданием бизнес-планов  и кроме  оценки  он дополнительно включает   консалтинг, который позволяет более содержательно трактовать его реализацию.

   При оценки бизнеса  часто возникают ошибки при  описании объекта оценки и особенно когда  оценивается бизнес  акционерного общества. Не учитываются надлежащим  образом ценные бумаги с разделением их на привилегированные или обыкновенные  акции. Поэтому  надо правильно  описать акционерное общество и идентифицировать, а затем оценивать стоимость.

   При оценке бизнеса, часто,  не очень правильно представляется внешняя среда. Однако представление  внешней среды дело   сложное: нет открытой информации об отраслевых рынках. При этом анализ отрасли заменятся  анализом рынка продаж имущества, к которым относится объект оценки.

   Оценка стоимости предприятия или бизнеса — это определение стоимости компании как имущественного комплекса или его рыночной стоимости, а также  отдельных частей бизнеса способного приносить прибыль его владельцу. При проведении оценки бизнеса как имущественного комплекса оценочные экспертизы определяется стоимость всех активов компании: недвижимого имущества, машин и оборудования, складских запасов, финансовых вложений, нематериальных активов. Кроме того, отдельно оценивается эффективность работы компании, ее прошлые, настоящие и будущие доходы, перспективы развития и конкурентная среда на данном рынке, а затем может проводится сравнение оцениваемой компании с предприятиями-аналогами. На основании такого комплексного анализа определяется реальная оценка бизнеса, как имущественного комплекса, способного приносить прибыль.

   Оценка бизнеса проводится  по разным направлениям поскольку представление о  полезности зависит от конкретных интересов покупателя, постольку оценщику приходится определять различные виды стоимости: рыночную, восстановительную, ликвидационную, инвестиционную и т.п.

   Согласно статье 132 ГК РФ предприятие – это объект гражданских прав, вступающий в хозяйственный оборот и принимающий участие в хозяйственных операциях. В итоге у его собственника возникает потребность в определении его рыночной стоимости, т. е. в оценке бизнеса.

   Все правила и регламентация оценки прописаны в ФСО (федеральные стандарты оценки) 1-13.

   При оценке бизнеса используются следующие виды стоимости:

1) рыночная стоимость – это наиболее вероятная цена, по которой объект может быть продан на определенную дату на открытом конкурентном рынке, при условии, что покупатель и продавец обладают всей необходимой информацией, действуют разумно и не находятся под влиянием чрезвычайных ситуаций. (эффективный рынок – нет необходимости продать срочно).

   Рыночная цена формируется при соблюдении следующих условий:

— стороны сделки не обязаны продавать или покупать объект;

— стороны действуют в своих интересах и обладают всей существенной информацией об объекте;

— объект продается на открытом рынке путем публичной оферты (предложение заключить сделку, не может быть отозвана, термин из гражданского законодательства);

— стоимость объекта и платеж выражены в денежной форме;

— срок экспозиции объекта на рынке достаточен для привлечения покупателей;

— стороны действуют разумно, то есть цена сделки является наибольшей для продавца и наименьшей для покупателя из достижимых;

— стороны не принуждаются к заключению сделки.

2) инвестиционная стоимость – это стоимость объекта для конкретного лица при установленных инвестиционных целях использования объекта.

3) ликвидационная стоимость — это наиболее вероятная цена, по которой объект может быть продан, при условии, что продавец обязан совершить сделку за период более короткий, чем принято для данного рынка (банкротство, продажа заложенного имущества и другое).

4) кадастровая стоимость – это стоимость, определенная законодательно установленными методами массовой оценки, например, для налогообложения.

5) залоговая стоимость – это стоимость, по которой объект оценивается в качестве залога.

6) арендная стоимость – это стоимость объекта, исходя из которой рассчитываются арендные платежи.

   Оценку бизнеса проводят в целях:

• повышения эффективности текущего управления предприятием, фирмой;
• купли продажи акций, облигаций предприятий на фондовом рынке;
• принятия обоснованного инвестиционного решения;
• купли продажи предприятия его владельцем целиком или по частям.
• установления доли совладельцев в случае подписания или расторжения договора или в случае смерти одного из партнеров;
• реструктуризации предприятия. Ликвидация предприятия, слияние, поглощение либо выделение самостоятельных предприятий из состава холдинга предполагают проведение его рыночной оценки, так как необходимо определить цену покупки или выкупа акций, цену конверсии или величину премии, выплачиваемой акционерам поглощаемой фирмы.
• разработки плана развития предприятия. В процессе стратегического планирования важно оценить будущие доходы фирмы, степень ее устойчивости и ценность имиджа;
• определения кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитовании. В данном случае оценка требуется в силу того, что величина стоимости активов по бухгалтерской отчетности может резко отличаться от их рыночной стоимости;
• страхования, в процессе которого возникает необходимость определения стоимости активов в преддверии потерь;
• налогообложения. При определении налогооблагаемой базы необходимо провести объективную оценку дохода предприятия, его имущества;
• принятия обоснованных управленческих решений. Инфляция искажает финансовую отчетность предприятия, поэтому периодическая переоценка имущества независимыми оценщиками позволяет повысить реалистичность финансовой отчетности, являющейся базой для принятия финансовых решений;

   При купле-продаже или реструктуризации предприятия потребность в оценке возникает во избежание споров о стоимости имущества предприятия (основных и оборотных средств) или бизнеса в целом с учетом его доходности в краткосрочном периоде и долгосрочной перспективе. Еще на стадии создания предприятия независимая оценка может быть полезна при внесении имущества в уставный капитал. Так как деятельность оценщика регламентируется законодательством, отчет об оценке имеет юридическую силу и указанные в нем результаты определения стоимости могут быть использованы в суде при возникновении каких-либо имущественных споров, в частности относительно уставного капитала. В процессе функционирования практически каждого предприятия необходима независимая оценка для управления финансами. Особенно эффективно используется оценка при кредитовании: отчет об оценке является необходимым документом для получения кредитов под залог имущества.

   Процесс оценки бизнеса представляет собой последовательность этапов, выполняемых специалистом оценщиком для определения стоимости предприятия (бизнеса). В соответствии с постановлением Правительства РФ «Об утверждении стандартов оценки» оценка проводится в несколько этапов:

1) заключение договора об оценке с заказчиком;

2) установление количественных и качественных характеристик объекта оценки;

3) анализ рынка, на котором представлен объект оценки;

4) выбор метода (методов) оценки в рамках каждого из подходов к оценке и осуществление необходимых расчетов;

5) обобщение результатов, полученных в рамках каждого из подходов к оценке, и определение итоговой величины стоимости объекта оценки;

6) составление и передача заказчику отчета об оценке.

Затратный

   Этот подход подразумевает совокупность методов оценки стоимости объекта, которые нацелены на определение затрат, необходимых для восстановления, замещения предприятия с учетом издержек, износа оборудования и других факторов. Он позволяет отследить абсолютные изменения по бухгалтерскому балансу с его возможной корректировкой на дату оценки (по мнению независимого эксперта-оценщика) — используются данные о текущих рыночных ценах на рабочую силу, материалы и другие затраты.

Доходный

   Доходный подход означает совокупность методов оценки стоимости объекта, которые базируются на определении величины ожидаемых доходов от бизнеса. В этом случае ключевым фактором, определяющим стоимость объекта, выступает доход. Чем он больше, тем выше его рыночная стоимость. Здесь эксперты применяют оценочный принцип ожидания, учитывая период получения потенциального дохода согласно плану, количество и степень рисков. Для анализа применяются коэффициенты капитализации, которые рассчитывают исходя из данных рынка. Этот способ оценки считают самым эффективным и удобным для определения стоимости бизнеса (только в некоторых случаях более точными оказываются сравнительный или затратный). Подход лучше использовать, если доходы предприятия стабильны.

Сравнительный

   Сравнительный способ определения стоимости предприятия означает комплекс методов оценивания, которые основываются на сравнении объекта оценки с конкурирующими объектами (при схожести характеристик, наличии информации о ценах сделок). Специалисты считают, что именно он дает максимально точные результаты (конечно, при условии активной работы рынка похожих по параметрам объектов собственности). Для этого подхода используют рыночные данные по аналогичным объектам и метод рынка капитала, сделок и отраслевых коэффициентов.